🔍 Michael Burry 大做空 Palantir：DSO 67天=咨询公司？

Michael Burry Palantir

核心人物

Michael Burry - 电影《大空头》原型，2008年做空次贷成名的传奇投资者

追溯链条

层级	作者	内容
推文	@michaeljburry	Palantir 做空分析
引用	Substack 长文	“Palantir’s New Clothes”

验证来源：GuruFocus 显示 Palantir DSO 为 66.94天

核心分析

DSO（应收账款周转天数）

公司	DSO
Palantir	67天
Adobe	50 → 29天
HubSpot	36-40天（稳定）
Accenture	76天

数据对比

指标	Palantir	增长
营收增长	6x	-
应收账款增长	20x	-
DSO	20 → 67天	+335%

趋势

季度	DSO
2020	20天
2021	44天
2022	40天
2023	46天
2024	55天
2025	63天
2026 Q1	67天

“季节性低点持续上升，地板不断抬高”

Burry 的结论

1. 商业模式问题

“Palantir 更像咨询公司而非 SaaS”

对比	公司	DSO
当前	Palantir	~72天
历史	Accenture	76天

“Palantir 的 DSO 与 Accenture 几乎一样”

2. 估值问题

公司	估值
Palantir	70倍营收
咨询公司	个位数

“按 SaaS 70倍估值不合理，应该是咨询公司的个位数估值”

3. 可能的问题

问题	说明
激进的收入确认	可能存在
延长付款期作为销售策略	是一种让步
客户付款变慢	ROI/用例不够强

🤔 其他视角/质疑

1. 数据验证

数据	状态
DSO 67天	✅ GuruFocus 确认66.94天
营收6x	需核实
应收账款20x	需核实

2. 反驳观点

观点	质疑
营收增长31%（Q4）	实际增长可观
政府客户占比增加	本来就慢
大客户周期长	正常

3. Burry 立场

问题	疑问
是否做空	可能已经建仓
时机	现在才发声？
目的	出货还是警示？

我的分析

1. 数据确认

论点	评估
DSO 持续上升	✅ 确认
接近 Accenture	✅ 确认
增长 vs 应收账款	⚠️ 需进一步验证

2. 观点分析

论点	评估
“像咨询公司”	有一定道理
70倍估值过高	值得商榷
做空建议	需谨慎

3. 投资建议

短期：

Palantir 近期涨幅大
注意追高风险

中期：

关注 DSO 变化趋势
验证 Burry 观点

长期：

AI 需求是真实的
商业模式需观察

结论

“Palantir trades at 70x sales because it has sold Wall Street that it is SaaS, not the single digit multiple of a consultant.”

核心发现：

DSO 从20天涨到67天
与 Accenture 类似
可能更像咨询公司

估值警示：

70倍营收是 SaaS 定价
如果是咨询公司，应该是个位数

风险提示：

Michael Burry 是著名做空者
其观点需要独立验证
不要盲目跟随