💰 巴菲特的超额收益神话：其实是靠内幕消息？

核心暴论

“巴菲特赚钱其实是靠内幕消息。”

这是 Allin 节目中嘉宾的惊人言论。

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《公平披露规则》是什么？

2000年，美国出台了《公平披露规则》（Reg FD）。

核心逻辑：

• 如果你是 CFO，不能只跟某个基金经理私下沟通
• 必须公开信息，不能选择性披露
• 本质上：这就是为了打击内幕消息

在此之前：

“你打给你当 CFO 的朋友，他说：’兄弟，这季度业绩爆了，赶紧去买股票。’”

这种事以前不算违法。

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关键数据对比

时期	巴菲特收益	市场收益	超额收益
Reg FD 出台前	2x 市场	1x	+100%
Reg FD 出台后	1x 市场	1x	≈0

结论：

• 信息不对称时代：收益是市场的 两倍
• 信息对称后：收益与市场 持平

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深层含义

1. 阿尔法不存在？

“他没有创造任何超额收益（阿尔法）。事实上，在边际上甚至还略亏一点。”

这可是公认的世界第一投资人。

2. 市场靠信息不对称野蛮生长

“无数巨额财富，都是靠信息不对称赚来的。”

3. 预测市场的未来

“如今的预测市场，除非被监管彻底取缔，否则未来会很像《公平披露规则》出台之前的股市。”

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我的观点

这是一个有争议但值得思考的观点

支持角度：

• 数据对比看起来确实触目惊心
• 信息不对称在金融市场中是真实存在的
• 华尔街确实有大量”关系网”套利

质疑角度：

1. 样本偏差：只看了巴菲特一个人
2. 时间因素：2000年前后市场环境完全不同
3. 简化叙事：投资成功有太多复杂因素
4. 幸存者偏差：失败的案例不会提及被人

更有意义的思考

1. 信息确实有价值

   • 在任何市场，信息都是稀缺资源
   • 差别在于获取信息的”合法途径”

2. 监管的双刃剑

   • Reg FD 确实打击了内幕交易
   • 但也消灭了一些”正当”的信息优势

3. 阿尔法的真正来源

   • 不是内幕，而是认知差
   • 深度研究、独立思考、长期视角

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结语

不管这番言论是暴论还是真相，有一点是确定的：

“市场在信息不对称中野蛮生长。”

对于普通投资者来说，与其迷信”股神”，不如：

• 做好自己的研究
• 保持独立判断
• 接受市场的不完美

真正的阿尔法，来自认知的诚实变现。

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本文基于 @artinmemes 的推文整理

参考：Allin 节目讨论