🥈 白银期货持仓持续下降：COMEX库存仅87.2M盎司

一、原文概括

Karel Mercx 指出，白银期货持仓量持续下降，目前已降至 8720 万盎司。周二收盘的关键要点包括：

1. 昨日有 7100 万盎司进行了展期（roll）
2. 之前声称不可抗力的人现在不得不承认，3 月份不会发生这种情况
3. 完全缺乏新金属进入市场，这种情况持续的时间越长，白银的表现就会越好
4. 白银刚刚触及 91.14 美元，高于 50 日均线（83.52 美元）

二、核心数据与分析

价格与趋势

• 当前价格：91.14 美元（高于 50 日均线）
• 50 日均线：自 5 月 30 日以来从未下降，显示出强劲的上升趋势
• 目标价格：预计 2026 年底前将突破 120 美元

COMEX 库存数据

• 登记白银（oz）：COMEX 金库中可用于期货交割的白银
• 3 月持仓量：3 月合约未平仓量转换为盎司
• 隐含赤字：3 月未平仓量减去登记白银
• 每日持仓量减少：每日 3 月未平仓量的下降

市场预期

• 价格目标：预计 2026 年底前将突破 120 美元
• 供需驱动：需求大于供应将是主要驱动因素
• 价差预期：3-5 月或 5-7 月价差将从 contango 转向 backwardation
• COMEX 流出：价差翻转后，COMEX 白银流出将加速
• ETF 需求：零售投资者将开始购买 ETF，进一步减少实物白银供应
• 矿业股：当市场意识到可以通过支付足够价格从矿业公司获得白银时，矿业股可能会大幅上涨

三、辩证思考

优势与机会

1. 强劲的上升趋势：50 日均线持续上升表明市场强劲
2. 供应短缺预期：持续缺乏新金属进入市场可能导致价格上涨
3. ETF 需求潜力：零售投资者购买 ETF 可能进一步支撑价格
4. 矿业股机会：当矿业供应增加时，矿业股可能大幅上涨

风险与挑战

1. 价格波动风险：商品市场价格波动较大
2. 市场预期调整：预期价格可能无法完全实现
3. 实物供应不确定性：实物白银供应是否能够跟上需求
4. 监管风险：监管政策变化可能影响市场

其他视角/质疑

• 白银价格能否持续突破 120 美元？
• ETF 需求是否会如预期般增长？
• 矿业供应是否能够快速响应市场需求？

四、总结

一句话结论：
白银期货持仓持续下降，市场预期价格将继续上涨，可能在 2026 年底前突破 120 美元。

行动建议/关注点：

• 密切关注 COMEX 库存变化
• 跟踪白银价格与 50 日均线的关系
• 观察价差是否从 contango 转向 backwardation
• 监控 ETF 需求和矿业股表现